Сценарный анализ рисков инвестиционного проекта

При разработке инвестиционного проекта помимо определения его эффективности, необходимо оценивать риски, которые могут отрицательно сказаться на результатах реализации проекта. В данной статье рассмотрен сценарный подход к анализу рисков на примере проекта по внедрению нового вида продукции на предприятии ООО «Пекарня Житница».

19-17 (полный) 7856 зн.

Сценарный анализ рисков инвестиционного проекта

Scenario analysis of the risks of the investment project

Ирина Манягина¹

Irina Manyagina

¹Томский государственный университет, г. Томск

Аннотация. При разработке инвестиционного проекта помимо определения его эффективности, необходимо оценивать риски, которые могут отрицательно сказаться на результатах реализации проекта. В данной статье рассмотрен сценарный подход к анализу рисков на примере проекта по внедрению нового вида продукции на предприятии ООО «Пекарня Житница».

Ключевые слова: инвестиционный проект, продукт, риск, анализ, сценарии, чувствительность, показатель.

Abstract. In the development of the investment project besides to determine its effectiveness, it is necessary to estimate the risks that could negatively affect the results of the project. Scenario approach to risk analysis and the analysis of sensitivity is considered on the example of the project on implementation of a new type of products at the entity of Ltd «Pekarnya Zhitnitsa» in this article.

Keywords: investment project, product, risk, analysis, scenarios, sensitivity, index.

Одной из главных задач управления риском инвестиционного проекта является предсказание возможных изменений среды, которые повлекут за собой и изменения эффективности проекта. В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков. Среди них хорошо зарекомендовал себя сценарный анализ, который позволяет получить наглядную картину для различных вариантов исполнения проектов, а также информацию о возможных отклонениях. Сценарии позволяют анализировать и планировать нестандартные ситуации, а также определять, при каких условиях может возникнуть благоприятный или неблагоприятный исход события [1].

Цель данной работы заключается в определении возможных сценариев развития проекта по внедрению производства узбекской лепешки «Катлама» и анализ факторов, влияющих на фактический результат проекта. Объектом исследования является ООО «Пекарня Житница» г. Томск.

Проект рассчитан на 12 месяцев. Стоимость проекта составляет 167 850 руб. Ожидаемая доходность – 15%. Налоговая ставка – 24%.

Разработаны 3 сценария развития действий: базисный, пессимистический, оптимистический (Табл.1). Сначала проектируется базисный вариант, затем создаются варианты для верхних и нижних пределов компонентов проекта. Таким образом, в инвестиционный анализ закладывается возможность возникновения ошибок, от которых не может быть застраховано ни одно производство.

Таблица 1 - Сценарии реализации проекта

Значения компонентов базисного варианта получены в ходе расчетов бизнес-плана: объем производства, цена за единицу продукции, издержки и другие. В пессимистический сценарий включается падение объема производства, менее выгодная цена товара, рост издержек. При формировании оптимистического прогноза, показатели меняются наоборот [2].

Для каждого из вариантов рассчитаны показатели эффективности, которые включают:

1. Денежный поток проекта (CF).

2. Критерий чистой дисконтированной стоимости (NPV).

3. Внутренняя норма доходности (IRR).

4. Индекс рентабельности инвестиций (PI).

5. Период окупаемости (PP).

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP).

В ходе расчетов получено, что в худшем варианте наблюдается отрицательный поток наличности (-147 625 руб.) и предприятие терпит убытки (- 390 339 руб.), которые превышают вложения в проект в 2 раза. При том, как NPV оптимистического варианта составляет 789 454,4 руб. (Табл.2). Это говорит о том, что отклонение от заданных величин базисного сценария, может существенно отразиться на эффективности проекта и принести убытки.

Таблица 2 - Анализ показателей эффективности

Для того, чтобы определить изменение каких компонентов оказывает наибольшее влияние на показатель NPV, рассмотрен еще один подход к анализу рисков – анализ чувствительности. Он основан на выявлении возможных изменений в эффективности проекта из-за колебаний какого-либо изначально указанного параметра.

Алгоритм проведения анализа чувствительности состоит из следующих этапов:

1. Выбор ключевого показателя эффективности.

2. Выбор неопределенных факторов (цена продукта, объем продаж, и т.п.).

3. Установление предельных значений для неопределенных факторов.

4. Расчет значений ключевого показателя для нескольких значений неопределенного фактора.

5. Построение графиков зависимости ключевого показателя эффективности от изменения значений неопределенных факторов [3].

Рассмотрим анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж и величины постоянных издержек. Для этого необходимо установить все значения компонентов пессимистического и оптимистического вариантов в соответствии с базисным сценарием, за исключением изменяемых показателей. Затем рассчитать денежные потоки (CF) и чистую дисконтированную стоимость проекта (NPV) для всех вариантов.

Меняя величину объема продаж на 5000 единиц в большую и меньшую сторону, получаем следующие зависимости (Табл.3).

Таблица 3 - Зависимость CF и NPV от изменения объема продаж

Аналогичным образом, меняя величину постоянных издержек, повторяем анализ (Табл.4).

Таблица 4 - Зависимость CF и NPV от изменения величины постоянных издержек

Расчёт критериев эффективности при изменении указанных параметров в сторону ухудшения условий для компании показал, что NPV наиболее чувствителен к изменению объема продаж, чем к изменению постоянных издержек. Даже в пессимистическом варианте, с постоянными издержками в размере 440 000 руб., NPV остается положительной – 32 851 руб. (Табл.4) Таким образом, изменение объема продаж является наиболее рисковым параметром проекта, поэтому данная величина должна находиться на постоянном контроле, чтобы не допустить чрезмерного падения эффективности.

Представим полученные зависимости на рисунках 1 и 2.

Рисунок 1 - Анализ чувствительности проекта к изменению объема продаж

Рисунок 2 - Анализ чувствительности проекта к постоянным издержкам

В ходе проделанной работы определены три возможных плана реализации проекта. Установлено, что базисный вариант имеет NPV равную 82 897 руб., когда пессимистический вариант имеет отрицательный NPV равный 390 339 руб. Управление внедрением проекта необходимо сконцентрировать на величине объема производства, статистическом анализе и планировании оптимального выпуска продукции.

Список информационных источников

1. Идрисов Ф.Ф. Принятие инвестиционных решений: современный подход: учебное пособие для студентов специальности 030600 «Технология и предпринимательство». Изд. 2-е, исправленное. – Томск: Издательство Томского государственного педагогического университета, 2010. – 88 с.

2. Жигалова В.Н. Инвестиции: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности 080505 – Управление персоналом / В. Н. Жигалова; Федеральное агентство по образованию, Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники, Кафедра экономики. - Томск, 2008. – 230 с.

3. Приходько С.Э., Батурина О.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие /сост. С.Э. Приходько, О.А. Батурина – Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2008. – 144 с.

Полная версия статьи доступна подписчикам электронного журнала.

01.06.2017

---

448

Поделиться: